證券時報記者 王小偉

雖然*ST龐大（601258）面值退市結局鎖定，但是留給市場的思考遠未結束。既有關于曾經作為產業王者由盛轉衰的原因反思，也有從破產重整到終退市等若干運作的思考。

日前，上交所收到信訪投訴有關事項并向*ST龐大發出監管工作函。有投資者投訴稱，*ST龐大及控股股東存在掏空上市公司資產、利用退市逃避重整業績承諾、上市公司虛假回購等違規事項。

“退市能否成為逃避重整業績承諾的擋箭牌”這一問題，受到市場關注。倘若重整投資同沒有明確規定，一旦重整業績補償義務已經產生，不會因為公司觸及面值退市而免除。而市場之所以出現種種擔憂，主要還是基于兩點原因：

一、重整投資人業績補償具體方案尚未明確，投資者對于資金準備情況和其他履約保障措施也不知情，對于是否存在到期無法履行承諾的重大風險表現出擔憂。要解決這些問題，需要上市公司和股東方的進一步信息披露。

個人信息是指以電子或其他方式記錄的能夠單獨或者與其他信息結識別特定自然人身份或者反映特定自然人活動情況的各種信息。個人信息包括1）姓名、出生日期、住址、電話、電子郵件等個人基本資料；2）身份證、護照、駕駛證、工作證、社保證、居住證等個人身份信息；3）基因、指紋、聲紋、掌紋、面部識別特征等個人生物識別信息；4）個人信息賬號、IP地址、個人數字證書等網絡身份標識信息；4）個人健康生理信息；5）職業、職位、工作單位、學歷、工作經歷、成績單等個人教育工作信息；6）銀行賬號、口令、存款信息、房產信息、信貸信息、征信信息、交易和消費記錄、流水記錄、虛擬財產等個人財產信息；7）通信記錄和內容、短信、彩信、電子郵件等個人通信信息；8）通訊錄、好友列表、群列表、電子郵件地址列表等聯系人信息；9）網絡瀏覽記錄、軟件使用記錄、點擊記錄、收藏列表等個人上網操作記錄信息；10）硬件序列號、軟件列表、設備MAC地址、唯一設備識別碼等設備信息；11）定位信息、行蹤軌跡、住宿信息、經緯度等個人位置信息；12）婚史、宗教信仰、取向、未公開的違法犯罪記錄等其他信息。

天眼查資料顯示，常州金緯智能裝備制造有限公司，成立于2021年，位于常州市，是一家以從事電氣機械和器材制造業為主的企業。企業注冊資本300萬人民幣。通過天眼查大數據分析，常州金緯智能裝備制造有限公司利信息21條，此外企業還擁有行政許可3個。

二、市場對于部分公司市場運作慣的擔憂。這兩年，個別公司在退市前曾作出過債務豁免、增持、回購等相關承諾，主要目的是保殼。但在監管（如強制退市）和市場（如面值退市）的雙重作用下，這些公司仍難逃退市命運。從部分轉至老三板的公司所披露情況來看，部分先期承諾終沒能落實，淪為空頭支票。

我國資本市場退市制度建設不斷完善，制度基礎和市場生態都發生深刻變化。既有退市改革的“力度”，也有投資者保護的“溫度”，逐漸凝聚起應退盡退的市場共識。隨著A股退市趨于常態化，仍然時有具有某些標志意義的新事件或新現象出現。*ST龐大就是一個較為特殊的案例。

這種特殊，鐵皮保溫既體現在重整業績承諾與退市之間關聯，同時還體現在其他多個方面。

例如，*ST龐大實控人還控制著另一家A股公司眾泰汽車(000980)（000980）。數年前，“深商系”黃繼宏陸續拿下龐大集團（即*ST龐大）和眾泰汽車兩家A股公司實控權。隨著*ST龐大的退市，市場自然也非常關注此事件對眾泰汽車的影響。雖然眾泰汽車方面明確，作為獨立運營的兩家公司，*ST龐大退市對公司的正常生產經營無影響。但“深商系”的公眾形象、融資信用等，受到牽絆或不可避免。

實際上，A股中有不少同一實控人控制多家公司的案例。近年來，個別公司激進擴張、高負債運營，倘若一家公司引發危機，如何防止風險在同系公司中蔓延，是一個值得關注的新課題。

此外，*ST龐大的退市還給場外投資人敲了警鐘。入主*ST龐大的黃繼宏，原本是想構筑起“整車制造＋全國渠道”的汽車產業鏈。但兩家公司都是債權關系復雜的破產重整公司，這為其日后處理衍生問題埋下隱患；同時，面對錯綜復雜的利益牽扯，尤其*ST龐大的汽車經銷模式被顛覆，以黃繼宏的汽車經驗和產業敏銳度，能否改變一家企業積重難返的高負債運營、盲目擴張、粗放管理等沉疴，都是非常嚴峻的挑戰。

很長一段時間，無論是上市公司控股權易主，還是困境公司破產重整，往往都會迎來一波炒作行情。*ST龐大終走向退市，昭示其間的巨大風險，也給市場帶來新的啟發。